建信基金陶灿：以高股息策略把握长期投资价值

    经过短期震荡调整后，近期A股重拾升势，震荡上行。市场普遍认为，在宏观经济逐步回暖、企业盈利持续回升的背景下，A股投资机遇可期可待。建信基金权益投资部执行总经理陶灿指出，投资者若看好长期行情，又担心A股波动较大，不妨关注投资确定性相对较高的高股息资产，把握A股优质资产的长期投资价值。

    陶灿认为，叠加疫情已得到有效控制、国内货币政策与财政政策维持发力等因素，A股市场正在不断积累基本面改善的利好。基本面改善从量变到质变是触发6月底以后A股市场快速上涨的因素。因此，市场已进入到从“流动性驱动”向“盈利驱动”的转换阶段，高股息策略是当前市场的有效配置方案之一。通过高股息策略选择出来的标的具备现金流健康、财报真实、持续性强和未来ROE确定性较高4大特征。长期来看，高股息策略在A股市场也具有较强的有效性。WIND数据显示，截至8月21日，中证高股息精选指数自2005年以来上涨586.40%，年化收益率达13.50%。

    关于如何选择高股息的股票，陶灿介绍了建信基金权益投资团队的选股方法。陶灿指出，团队首先建立了股票池，将连续两年派发股息或者近一年股息高于市场均值的股票纳入池中。第二步则是对入池的股票按照行业进行分类，选择位于优质“赛道”的股票，然后再对公司核心竞争优势来源以及相应的盈利能力趋势进行分析判断，最后再综合以上因素对股息率的选择指标进行再调整。陶灿认为，在投资中股息的持续性比股息率高低更重要，是否具备分红回报能力是关键，其管理的建信高股息主题基金，便是根据以上的高股息策略进行主动选股。

    经过前一阶段的快速上涨后，A股行情多有反复，谈及后市投资布局，陶灿认为，大盘中枢有望抬升，但重在把握结构牛。今年受疫情影响，各国政府采取的逆周期财政、货币政策也适时对冲负面影响。从结构上看，竞争力强的企业更容易脱颖而出，可以预期，在疫情后时代，各行业竞争力强的公司将有更充足的恢复能力，获取行业更多的份额。在全球长期低利率、国内去刚兑、产业集中度提升以及国际会计准则变革的大背景下，资金寻求更高利率资产动力强，低估值、高股息的股票与当前投资需求也将更加匹配。