净利暴增8731% 天安新材能“横有多长竖有多高”？要看5.2亿蛇吞象

业绩明星往往会成股市黑马，但这家净利同比增长8731%公司股价还在“趴着”。

9月17日，广东天安新材料股份有限公司（下称 天安新材）股价呈现小幅震荡行情。截至当日收盘，其股价为8.78元，小幅上涨1.5%，总市值18.39亿元。

盘面分析，天安新材自7月28日最低价6.47元开始至9月1日的最高价9.57元，一个月左右股价涨了48%。拉长时间轴不难发现，天安新材股价自2019年6月开始横盘震荡，目前其股价处于箱体的上沿。技术上看，如果能够有效突破这个箱体上沿，其股价或将打开上升空间。

本能的问题，难道天安新材能大涨吗？

公开资料显示，天安新材最早由天耀集团、香港金安和香港达荣，约定各方以合资经营方式，于2000年成立佛山市天安塑料有限公司，专业生产环保高端装饰材料和汽车内饰材料。2012年10月，变更为股份公司。2021年中报显示，天安新材有四大主营业务。其第一大主营业务为薄膜产品营收占比32.46%，汽车内饰饰面材料（产品）营收占比25.28%，家居装饰饰面材料（产品）营收占比20.95%，人造革（产品）营收占比9.33%，其他业务（补充）（产品）营收占比12.04%。

2017年9月6日在上交所上市，每股发行价9.64元。上市后，天安新材股价一口气涨到了35.8元后便看看跌跌不休。至2020年2月4日探至5.58元。

天安新材的财报显示，近5年其两头高中间低的态势，类似微笑曲线走势。2016年，其营收8.6亿元，同比增长28.79%。但次年开始其营收同比增长开始减速，到2018年变成了负增长，2019年谷底同比增长-9.13%，2020年开始触底反弹，同比增长0.13%，营收8.69亿元，与2016年几乎持平。

净利润表现更为明显。2016年天安新材净利润为7188.33万元，同比增长36.06%。其后净利润快速下降，至2019年探至谷底，净利润为649.91万元，同比增长-86.74%。2020年其净利润大幅增长为3828.66万元，同比猛增489.11%。

好消息是，今年上半年其营收和净利润继续保持了快速回暖的迹象——营收为6.26亿元，同比增长108.03%；净利润2970.8万元，同比暴增8731.94。

天安新材的销售毛利率和净利率同比是大幅提升，但与去年全年相比几乎持平。其资产负债率由2020年44.15%，上升至目前的49.42%。商誉为5451.65万元，若未来发生商誉减值对其业绩也将产生较大影响。

此外，其短债压力巨大。2021年中报其货币资金为2.48亿元，但短期借款高达5.53亿元，一年内到期的非流动负债为3065.59万元。

敲黑板！2021年4月9日，天安新材完成了关于瑞欣装材60%股权交割暨工商变更登记，瑞欣装材成为公司的控股子公司，并于2021年4月开始纳入公司合并报表范围。瑞欣装材并入公司2021年半年报的净利润995.42万元。

换句话说，若去掉瑞欣装材的995万元，2021年上半年天安新材的净利润则为1975万元，与2020年三季度其净利润在同一个水平线。再加上，2020年天安新材中报净利润仅为-34.42万元，基数太低，因此同比增长暴增并不能完全说明其业绩会有持续性大增的表现。

股市里通常股市的主业暴增，一般都会被敏感的资金给盯上。这或许是天安新材股价每有大涨的根本所在。

接下来，需要关注的是天安新材5.2亿元收购“鹰牌”资产。

天安新材的中报显示，其以支付现金的方式购买广东鹰牌陶瓷集团有限公司（下称 鹰牌集团）持有的河源市东源鹰牌陶瓷有限公司66%股权、佛山石湾鹰牌陶瓷有限公司66%股权、佛山鹰牌科技有限公司66%股权、佛山鹰牌陶瓷贸易有限公司66%股权。

这其中，6成资金来自银行借贷，且标的资产的资产总额为天安新材的128.77%，营业收入为上市公司的160.78%。显然，这是典型的“蛇吞象”的收购。不过，无论如何，天安新材将自己的业务拓展的陶瓷领域。之后，就要看本次收购后到底给天安新材带来什么样的实际利益。